本周三个司法辖区的稳定币立法出现关键进展：一个完成委员会投票，两个进入公开征求意见阶段。立法进程在明显加速。
立法要点
- 发行商牌照化：储备要求与资本充足率
- 储备资产限制：高流动性资产占比下限
- 消费者保护：赎回权保障与信息披露义务
对市场的短期影响
立法预期推动头部发行商提前合规改造：储备结构更保守、披露频率提高。合规先行者将在牌照落地时获得先发优势。
对赛道的长期意义
监管框架明确后，传统金融机构的入场障碍消除。稳定币赛道将从加密行业内部叙事，升级为主流金融的基础设施叙事。
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